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西南证券:不容错过的吃饭行情

发布时间:2019-10-09 17:28:05 编辑:笔名

西南证券:不容错过的吃饭行情 2019-02-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要机会在上半年,风险在下半年。

这是一次基础扎实的“吃饭”行情,不容错过。上半年是交易的最舒适区间,成长优先,蓝筹也能够获得一定收益。下半年宏观不确定因素增加,交易难度或加大。

市场的阶段性底部已经铸造扎实。从估值上来看,当前全A市净率为历史最低水平,市盈率为历史前10%的低位,比往年“春季躁动”要低30%左右。从市场微观表现来看,二次探底之后出现指数与个股的显著背离,也预示着市场见底。

宏观环境进入货币信用“双宽”时期,为市场提供了舒适的反弹环境。我们之前已经预期2018年10月份为社融低点,此后社融开始反弹,进入宽信用区间。

1月份的社融规模超预期,再次确认货币宽松已经切实传导到信用端。货币信用“双宽”区间是权益类运行的最舒适区间。经济见底在望。同时,中美贸易协定朝着和解的方向迈进,美联储的鸽派表态加息放缓,也意味着外围环境转松。历史上看,货币信用“双宽”区间对权益类资产运行最为舒适。

在反弹风格上,成长股占优。对于成长股而言,商誉风险暴雷后,业绩底部已经显现。在不同板块中,创业板业绩受经济周期的影响最小,这也意味着在流动性宽松、经济衰退的环境中,成长股有更好的表现。监管政策的方向性调整增强了市场活跃的微观基础。2018年11月份以来的政策调整表明监管正在推动市场交易活跃的方向上不断前进。同时,科创板的推出预期,有望推高市场人气,提升对于成长股的估值水平。

下半年的风险会加大。最主要的风险来自于经济下行带来的业绩预期下修。

投资策略:把握这次“吃饭”行情,之前大幅度下跌的中小创将有较大超额收益。行业上电子、计算机、通信等值得把握。具体方向上,有两条主线值得布局。其一是优质的成长行业龙头,如中科曙光(603019)、宁德时代(300750)、北方华创(002371)等;其二是商誉风险暴露比较充分、同时主营业务仍然保持正常增长、前期被市场大幅度杀跌的小盘股,以细分领域龙头为主,如长信科技(300088)、富临精工(300432)、立思辰(300010)等。

风险提示:中美贸易冲突再次恶化;美国经济提前衰退。

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